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泰州保税科技:新储罐带来短期增长 长期遇天花板怎么做?

  发布时间:2016/6/5 9:46:09    点击:100    此文由 钢衬塑储罐,钢衬PE储罐:www.gangchensucg.com提供 辽源保税科技:新储罐带来短期高增长,长期发展遭遇天花板怎么做?    乙二醇进口需求旺盛,坐守码头资源享受高毛利  
    我国乙二醇的产能只有244万吨,仅占全球产能的9%,而我国乙二醇的消费达到777万吨,占全球消费量的38%,国内产量严重供不应求,长三角进口需求旺盛。公司地处中国最大的化工品集散和交易中心——张家港保税区,拥有区域内38%的码头和23%的储罐资源,享受区域内非充分竞争带来的高毛利,其码头装卸与仓储业务毛利率长期保持在69%以上的水平。
    新储罐明年2月投入使用,预计半年内达产带来短期高增长  
    公司目前保有43.33万立方米储罐,长期处于高位运行状态,加上部分设备老化,储能不足的问题长期存在。新建10万立方米化工储罐工程进展顺利,将于明年2月投入使用,暂时解决公司储能不足的问题。考虑到公司储罐供不应求的现状,我们预计新储罐将在半年内达到满负荷,2011-2013年码头仓储收入预计分别增长31.79%、21.77%和13.7%。
    产能扩张遭遇天花板,远期发展长路漫漫  
    公司仓储利用率稳定,提价难度较大,长期发展主要依赖产能扩张,但目前来看难度较大。一方面,由于保税区内液体化工仓储需求旺盛,储罐供小于求,收购计划难以实施。另一方面,跨区域建造码头储罐需要与当地企业竞争,支付较高的拿地成本和建造费用,辐射区域内也难在短时间内快速形成大型贸易市场,无法保持现有的高毛利。
    盈利预测与估值  
    2011-2013年的EPS 预计为0.66元(含0.11元非经常性损益)、0.71元和0.83元,对应市盈率为17.1倍,16.0倍和13.6倍,处于行业内较低水平,考虑到未来两年主营业务增长确定,给予买入评级。
    风险提示  
    宏观经济波动风险;新投入化工储罐仓储量低于预期的风险。
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