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辽源保税科技:新储罐带来短期高增长,长期发展遭遇天花板怎么做?

  发布时间:2016/6/5 9:46:19    点击:100    此文由 钢衬塑储罐,钢衬PE储罐:www.gangchensucg.com提供 德令哈保税科技:竞购“兵吉燕储罐”事项点评如何处理?    1.事件.
    公司今日披露拟竞购“兵吉燕储罐资产”的详细情况:拟拍卖资产评估值7055.5万元,其中储罐设备估值5226万元,2.3万平米土地使用权评估值1092万元,公司拟在总评估值基础上增加不超过20%的加价额(即总报价不超过8466万元)参与竞拍,竞拍日期为2010年12月10日。
    2.我们的分析与判断.
    (1)竞买价格略高于自建价格,成交价包含资源稀缺性溢价。
    兵吉燕项目总罐容4.92万立方,其中不锈钢储罐2.13万立方,碳钢储罐2.79万立方。项目总评估价格7055.5万元,如果最终在加价20%的情况下竞拍成功,购买总价为8466万元,折合每立方罐容购买价格为1721万元/立方;若按评估价成交,每立方价格为1434万元。
    公司新建8.9万立方储罐总投资为12759万元(不是最终结算价,预计结算价将高于投资概算),折合每立方造价为1433.6万元,与兵吉燕评估价相同,若按加价20%成交,则每立方溢价287元。我们认为,兵吉燕项目与公司现有储罐同处于保税区之内,共用长江国际码头,公司购买后可以在短时间内投入使用并体现规模效益;其次,保税区内可建储罐用地非常稀缺,拍卖溢价不仅是规模效益的体现,更是资源稀缺的必然要求。
    (2)竞买新储罐可提升公司业绩5分钱左右.
    据公司预测,新罐区可实现年收入2383万元,年利润总额830万元,净利润623万元,折合每股业绩0.04元,考虑新罐区与原有罐区的协同效应,预计新竞买的4.92万立方储罐,在正常运营年份,可贡献业绩5分钱左右。
    (3)上调2011年业绩至0.77元。
    如果12月10日竞拍成功,公司可能会对新购储罐进行整修和变动,新储罐预计将在2011年一季度之内正式投入使用,预计产生业绩0.04元,上调前次预测2011年业绩至0.77元。
    3.投资建议.
    公司竞买兵吉燕储罐项目成功后,最新预测的2010~2012年EPS分别为0.53、0.772和1.19元(假设营业收入增长率分别为235%、28%和89%)(表1);报告期公司股价15.80元,PE分别为29.8、20和13倍,维持“重点推荐”评级。
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